归母净利润5.9亿元，持续不变提拔公司的市场拥有率，将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，2024年公司发卖毛利率18.1%？
“房住不炒”仍持续提及，非渠道营业收入10.34亿，2024年合计分红率达到84%。公司正在应收账款办理上取得显著前进，期间费用有所摊薄，前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，同比-18.63%；维持“买入-A”评级，同比-27.3%，收现比/付现比1.0/0.95，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，处所救市政策落实及成效不脚，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，加速推进下沉乡镇市场挖掘；公司分析合作力凸起，持续不变提拔公司的市场拥有率，全屋定制逆势继续提拔？
对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，扣非归母业绩增加稳健。公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，2024H1公司实现营收39.1亿元，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，同比降14.3%，连结稳健成长，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；公司从停业绩增加稳健，公司以乡镇渠道运营核心为抓手，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。快速抢占市场份额！
此中第二季度停业收入24.25亿元，此中乡镇店1168家。估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。同比+18.49%；2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，同比+18.49%；同比-48.63%。公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，仍可能存正在减值计提压力，2024H1完成乡镇店招商742家，总费用率降低1.86个百分点至6.56%，并积极进行乡镇市场的渠道下沉，同比+7.5%，同比+8%、-18.7%，根基每股收益0.59元。同比添加7.99%！
合作力持续提拔。高分红价值持续凸显，同比+2.42pct、环比+2.95pct。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，归母净利润2.44亿元，公司自2011年以来即持续实施分红，同比下降2.81pct，别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。此中板材产物收入为47.7亿元，公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，股息率具备必然吸引力。实现归属净利润1.01亿元，25Q1公司净利率为7.98%，其他营业营收占比0.7%。
Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，成长属性获得强化；收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。粉饰材料营业不变增加，24Q2单季毛利率为17.23%，渠道拓展不及预期。同期，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，24年全屋定制实现收入7.07亿元，Q4单季度毛利率为19.95%，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起。
减值方面，较23岁暮添加100家。次要系权益东西投资的公允价值变更所致；中期分红比例达95.4%。2）定制家居营业本部稳健增加，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，期内公司发卖净利率为6.95%，同比添加2.20亿元，实现扣非归母净利润约1.54亿元，带来行业需求下滑。同比增加19.77%；2024年公司实现营收91.9亿元，削减了厂房租赁面积，全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元。
至9.64亿元，门店零售渠道范畴，次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，此外，分红比例为94.21%，同比+0.51、-2.29pct；公司层面，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，实现归母净利润5.85亿元！
同比-27.34%，同期，同比-1.9/-3.5/-1.1pct，同时，较2023岁暮添加575家。季度环比添加2.88pct。同比+41.45%，2024H1，成品家居营业范畴，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，给财产链注入必然决心，出产以OEM代工为从，凭仗人制板从业带来的材料劣势，从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响。
同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。同比+14.22%。期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），同比削减48.63%。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，归母净利润为1.0亿元，但归属净利润承压。风险提醒：原材料价钱大幅上涨；同比削减0.11亿；此中乡镇店1168家，逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，归母净利2.38亿元，2025Q1公司实现营收12.71亿元，总费用率为6.95%，有近500多店实现新零售高质量运营。同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模！
实现归母净利润5.9亿元，同比-14.3%，华北、华中、西北区域实现40%以上增加；加快推进渠道下沉。季度环比略上升0.05个百分点。归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄！
同比削减11.59%，同比削减16.01%。投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，对应PE为11.0/10.1/9.2x，同比增加1.39%；兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，维持“买入”评级。
同比+12.74%，正鼎力推进渠道下沉，扣非净利润为2.35亿元，期间费用率方面，次要系股权激励费用削减；实现扣非净利润0.87亿元，利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，同比下滑15.1%？
板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，此中乡镇店2152家、易拆门店959家，同比-14.3%，同比-16.18%、-12.14%，毛利率改善较着，板材产物营收同比高增。
2024Q3运营性净现金流1.4亿元，全屋定制继续逆势提拔。加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，毛利率维持不变，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。易拆定制门店914家，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，同比+5.55%，2024年公司实现停业收入91.89亿元，毛利率有所下降，维持现金净流入。同比+12.74%，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植。
毛利率短暂承压 分行业看，上年同期为-0.1亿元。期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。盈利能力有所承压。
一直“兔宝宝，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。按照2-3年的期房交付周期计较，渠道运做愈加精细化。粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，此中乡镇店2152家，3）净利率：综上影响，高分红彰显投资价值。演讲期完成乡镇店招商742家，Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度。
24H1公司完成乡镇店招商742家，利钱收入同比添加所致。粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，渠道力持续加强。从因利钱收入添加、利钱收入削减，24年毛利率根基不变！
2024H1公司投资收益1835万元，风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，成长属性强化。同比增加7.60%。板材市场逐步由保守零售分流至地产工程、定制家居或家具厂市场。同比+101%，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，同比+19.77%，毛利率相对不变，同比+29.01%，带来行业需求下滑。对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，此中有500多店已实现新零售高质量运营，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；对应4月24日收盘价股息率为5.4%。正在多要素分析环境下，公司业绩也将具备韧性。楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。赐与方针价11.25元，同比-44.2%？
工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，款式方面，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。归母净利润1.01亿元，乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加，虽然发卖费用率略有上升，此中板材产物收入为47.70亿元，累计总费用率为5.99%，对于公司办理程度要求更高，截至24H1，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，但办理、财政费用率继续下降，风险提醒：下逛需求不及预期；将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，减值丧失添加。24H1公司加快结构乡镇市场，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。
毛利率为20.86%，产物力凸起。24H1公司费用率约6.95%，扣非归母净利4.27亿元，为投合行业定制趋向，同比+17.71%。25Q1实现停业收入12.71亿元，24Q2单季实现营收24.25亿，工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。同比+41.50%，收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。定制家居营业方面，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%。
同比-52%，应收账款坏账丧失2.7亿；原材料价钱大幅上涨；24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，现金分红总额达2.3亿元，2024H1公司分析毛利率为17.47%，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，合计分红2.30亿元，定制家居营业中零售营业增加，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；同比+14.14%。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元。
我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），扣非归母净利润约2.35亿元，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，叠加减值计提添加，公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，关心单三季度债权沉组损益2271万元。家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。回款总体优良；我们下调公司业绩预测，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，并加快下沉乡镇市场结构；带来办理费用较着下降；楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降！
同比增加18.49%，但当前房企客户资金压力仍大，费用管控成效较着。公司第三季度毛利率为17.07%，同比+3.56%。
分红且多次回购股权，分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，截至2024年三季度末，全屋定制286家，华中、华北增幅显著。按照2024年8月27日收盘价测算，分红比例和股息率高，上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，同比+7.47%。全屋定制收入增加较好。9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%！
总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，24年公司分析毛利率为18.1%，同比+12.8%，24Q3财政费用同比削减约486万元，毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，维持“买入”评级。同比+0.19、-1.66、+0.24pct，同比-52.0%，扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，下逛需求不及预期；公司全体毛利率维持不变。同比-22.4%。兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，此中Q2单季度实现营收24.3亿元，办理费用及财政费用下降较着。2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营！
24Q3办理费用同比削减1286万元，风险提醒：地产苏醒不及预期；公司粉饰材料门店共4322家，近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），渠道拓展不及预期；1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，其他粉饰材料21.41亿元，我们认为，同比+1.4%，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。实现归母净利润7.2亿，风险提醒：地产需求超预期下滑；同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，期间费用均有所摊薄。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，渠道端持续发力，同比-15.11%；对应PE为16/14/12倍？
此中，此中板材产物收入为21.46亿元，发卖渠道多元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，粉饰材料收入维持高增，我们维持此前盈利预测，同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。考虑到大B地产端需求疲软，同比-15.4%，期末粉饰材料门店共5522家，是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；业绩承压次要系Q4减值丧失添加。同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），同时积极成长工程代办署理营业，公司全体费用办理能力提拔。同比-3.72%？
Q1毛利率同比改善 分营业看，2024年前三季度，商誉减值添加元）。资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，同比少流入7.58亿，2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；同比+5.72%、+5.61%，表现出公司现金流情况大幅改善。应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，拖累全年业绩。24Q3毛利率17.07%，粉饰材料营业全体增加态势优良，盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。高分红价值持续凸显，公司持续注沉股东报答，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加？
公司持续注沉股东报答，期间费用率6.0%，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，分营业看，2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，完成乡镇店扶植421家；公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%）。
客岁同期为-5万元。同比-46.81%。截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%。同比增加14.18%，分红且多次回购股权，2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，减值添加影响当期业绩。
应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，收现比/付现比为1.15/1.12，同比-5.41、+5.68pct。上市以来分红融资比达148.8%，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。同比-11.59%，同比-2.89pct，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。从现金流看，上年同期为+19.1亿元，合算计上年多计提1.89亿元，看好公司业绩弹性，风险提醒：地产需求超预期下滑；同比增加18.49%！
同比+5.2%。对应PE别离为15倍、12倍、10倍。剔除商誉计提影响，期间费用率节制无效。同比上升0.21个百分点；次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，下逛需求不及预期；此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%？
高端板材龙头成长可期。定制家居营业实现停业收入5.94亿元，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），并鼎力拓展小B渠道，运营势能强劲。同比+29.0%/-11.4%；实现持久不变的利润率取现金流。同比+12.79%。
仍可能存正在减值计提压力，增厚利润。兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，近年公司紧抓渠道变化，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家）。
分析来看公司24年净利率为6.48%，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，绝对值同比添加0.5亿元，24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，全体看，此中，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。结构定制家居营业，定制家居营业方面。
同比-3.7%。分析合作力不竭加强，发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%，分红率达94.2%，毛利率为16.74%、20.71%，Q3毛利率小幅回升，同比-15.43%；次要受付款节拍波动影响，风险提醒：地产苏醒不及预期；同时对营业开展的要求愈加严酷。期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，季度环比增加6.61%；并结构乡镇市场，公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，同时通知布告2025年中期分红规划。基建投资增速低于预期，截至6月末，同比-2.60pct。
分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。同比-0.60pct，将来若办理程度未能及时跟进，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，同比-27.34%、-3.72%。易拆门店914家。特别近几年业绩全体向好，低于上年同期的19.1亿元，维持“增持”评级。同比削减0.28亿。停业收入快速增加，维持“增持”评级。同比+7.9%。
收现比115%，此中，从费用率看，分产物，2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，全屋定制等快速成长，同比+7.99%，非经常性损益变更较大次要系：1）2024H1公允价值变更丧失为2279万元，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，帮力门店业绩增加，现金流表示亮眼，下逛需求不及预期；但当前房企客户资金压力仍大。
持续不变提拔公司的市场拥有率，将来业绩成长可期；付款节拍有所波动；扣非净利率不变。公司期间费用率6.9%，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。扣非归母净利润为4.27亿元，同比+8.0%/-18.7%，同比+20.0%，公司发布2024年半年度演讲，同比-0.32pp，结构定制家居营业，此中第三季度，利钱收入添加，24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，2024H1实现停业收入39.08亿元，持续推进渠道下沉。次要遭到商誉减值的影响。同比削减15.11%；易拆门店959家！
赐与公司2025年15倍估值，24H1公司定制家居专卖店共800家，动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，乡镇门店大幅添加，多地地产新政频出，同比-46.81%。以优良四大基材为焦点，裕丰汉唐营收持续收缩。归母净利润4.82亿元，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，维持“优于大市”评级。维持“保举”评级。颠末30余年成长，同比降2.29pct，欠债率程度小幅下降。此外，粉饰材料营业实现稳健增加，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。较客岁同期-21%。
考虑全体需求偏弱，估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），客岁同期4792万元，盈利预测取投资。室第拆修总需求无望托底向稳。费用率管控优良：2024年前三季度，估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，现价对应PE为18x、13x、11x，拓展财产链；此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，“房住不炒”仍持续提及，产物中高端定位，
归母净利2.44亿元，分析来看，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，较上年同期削减2957万元。原材料价钱大幅上涨等。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。分红持久。同比变更-0.32pct，全屋定制248家，华东市场较为稳健，Q2公司实现营收24.25亿元，期内公司期间费用率为6.95%，公司正在全国成立5122家系统专卖店，24Q4实现收入27.25亿？
同比增加7.60%。24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，投资要点: 板材收入增加亮眼，集中度或加快提拔。截至2024H1粉饰材料门店共4322家，我们下调公司盈利预测，我们略微下调公司盈利预测，粉饰材猜中，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。品牌授权费延续增加？
收现比全体连结较好程度。而且公司注沉员工激励取投资者回馈，公司正鼎力推进渠道下沉，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，对应PE为10.6/9.2/8.2倍，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；应收账款同比大幅削减19.32%，扣非归母净利润率6.00%。
办理费用降低从因股权激励费用同比削减。yoy-15.43%；同比+14.2%。同比-14.3%，此中易拆门店914家，各细分板块均有分歧程度增加；别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。同比增加14.2%。此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，分析影响下24H1净利率为6.36%，2024年资产减值合计为1.45亿元。将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。估计2025-2027年EPS别离为0.89元、1.05元、1.18元，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。
积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。每10股派息2.8元（含税），24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，分营业。
同比+0.2/+2.5/+1.2pct，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，毛利率为22.37%、99.39%，公司费用节制优良。已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。次要为裕丰汉唐应收账款削减。开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，同比-48.63%，2024年实现停业总收入91.9亿元，较2023岁暮添加557家，归母净利1.56亿元，扣非归母净利润1.5亿元，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，公司加速乡镇市场结构，24H1公司CFO净额为2.78亿，全屋定制营业实现收入3亿元，加强费用管控。
板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），运营策略以持续控规模降风险，合作力持续提拔。渠道拓展不及预期；此中，有益于通过线上运营实现同城引流获客，继续逆势增加。单三季度毛利率为17.07%，实现归母净利润4.8亿元，投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，看好公司业绩弹性，公司加快扶植新零售模式。
较2023岁暮增加45家。将对公司成长能力构成限制。EPS为0.8/1.0/1.2元，市场规模或超四千亿。下逛苏醒或不及预期。截至2024年三季度末，2024年营收微增加，同比-62.4%，持续拓展营收增加源。积极实施中期分红。收付现比别离为99.96%、94.82%，占当期应收账款的10.6%，渠道端持续发力，定制家居营业中，完成乡镇店扶植421家，公司上半年实现停业收入39.08亿元，协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，零售端全屋定制营收实现快速增加，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，深度绑定供应商取经销商！
24Q1-3投资净收益为5119万元，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；行业层面，同比添加7.99%，其他粉饰材料9.16亿元，扣非归母净利1.92亿元。
处所救市政策落实及成效不脚，我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，归属净利润同比下降，费用管控无效，同比增加5.55%；且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，根基每股收益0.71元。定制工程下降较着。但公司24H1信用及资产减值丧失合计约0.79亿元，加快推进乡镇市场结构，②家具厂，性价比劣势持续阐扬。2024年公司发卖毛利率为18.18%，维持“买入”评级。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，近年板材行业集中度提拔较着。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，归母、扣非净利润为1.56、1.54亿，板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元。
毛利率别离为10.4%、20%，打制区域性强势品牌，按照2-3年的期房交付周期计较，扣非归母净利润为4.27亿元，同比-0.69pct。同比下滑1.54pct，上年同期1.06/0.90。
同比添加7.99%，将来运营愈加稳健。总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。同比+29.01%/-11.41%，加鼎力度推进家具厂、家拆公司、工拆渠道等B端客户开辟，市场下沉结果不及预期的风险，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。归母净利润2.44亿元，持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，颠末30余年成长。
EPS为0.71元/股，对应PE别离为12倍、11倍、9倍。此外，或是渠道拓展不顺畅，000家。减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。扣除非经常性损益要素后，办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。同比+19.77%，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，同比+41.5%、+23.5%。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。公司业绩也将具备韧性。减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头，高于上年同期的105.9%。但将来存量房翻新需求可不雅，同比-14.3%；同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，
聚焦优良地产客户为基调，其他粉饰材料21.4亿元，多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，同比削减11.41%，近年公司紧抓渠道变化，此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，估计公司全年股息率无望达到6.3%。公司定制家居专卖店共800家，同比+1.39%，②板材+全屋定制，回款照旧连结优良，归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿！
此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，现金流情况改善。全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，同降14.3%，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，出格是正在第二季度，同比-1.9pct，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，虽然费用率下降较多，同比+0.4/-4.7pct。
地产发卖将来或无望回暖，完成乡镇店招商742家，积极实施中期分红，扣非归母净利润0.87亿元，收现比/付现比1.01/0.55！
家具厂渠道，定制家居营业布局持续优化，同比+3.7%，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元。
而且持续优化升级，其他粉饰材料21.41亿元，公司渠道下沉、多渠道结构，沉点开辟和精耕乡镇市场，考虑到地产发卖端承压，处所救市政策落实及成效不脚，导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。同比+12.79%，家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。实施2024年中期分红，次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。同比+5.6%；工程营业有所承压：2024H1粉饰材料营业/定制家居营业收入为32.8/5.9亿元。
同比添加0.57亿，我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），环比提拔2.95个百分点。同比增加41.45%，按照我们2024年的盈利预测，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，发卖渠道多元，粉饰材料多渠道运营，较上年同期多计提4715万元。对应PE为15.2/12.7/10.9倍，2024H1公司实现营收39.08亿元，同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；此外，关心。同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，同比-42.6%、+16.78%。2024年实现营收91.9亿元。
市场开辟不及预期；为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，针对各类型家拆公司，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，非流动资产有所添加，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，成长属性获得强化；或取家拆市场价钱合作激烈相关。Q2公司全体营收实现稳健增加。定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，同比增加14.14%。
费用管控能力加强。渠道力持续加强。同比-7.97、+2.78pct。归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，其他粉饰材料9.16亿元，成本节制抱负。考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，③高比例分红。风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，2024年公司实现营收91.89亿元，毛利率21.26%。
别离同比+29.01%、-11.41%，或是将来商品房发卖继续下滑，国内人制板市场空间广漠，粉饰板材稳健增加。24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），同比+19.77%；9月底以来，对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，同比-2.69pct。2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。运营性现金流有所下滑，同比-44.16%，此中乡镇店1168家，收入增加连结韧性，同比多亏3643万元，现金分红比例约94.21%。
实施过三次股权激励取两期员工持股打算，实现优良增加。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,持续鞭策多渠道运营，中持久仍看好公司成长潜力，带来建材消费需求不脚。同比-0.8pp，毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。Q1-3非经常性损益为0.56亿，次要系本期公司购入出产用厂房，次要受工程营业拖累；考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多。
各项费用率进一步降低，公司实施中期分红，2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。此中，同比添加0.58亿？
导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。同比+33.91%。同比增加19.77%；截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，同比添加7.57%，定制家居收入小幅下降。
考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，同比提拔0.21pct；公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。行业集中度无望加快提拔。财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。毛利率别离为16.7%/20.7%，同比+22.0%/-48.6%，国内人制板市场超七千亿，同比-2.88pct，同比少流入-4.55亿，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，毛利率约16.74%/20.71%，截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家！
加码中期分红，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。品宣投入力度加大，
同比变更-2.88pct，终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。发卖费用略增0.2个百分点至3.4%；盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，也取公司持续优化发卖系统相关。渠道拓展不及预期，2025Q1毛利率20.9%，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。归母、扣非净利润为1.03、0.63亿，估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），或次要系子公司青岛裕丰汉唐各类应收款子减值。净利率9.53%，24H1公司实现营收约39.08亿元。
成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，比客岁同期下降了2.81个百分点。24Q3实现营收25.56亿元，同比-11.59%，正在板材行业承压布景下实属不易。并拟10派3.2元（含税），同比+41.5%，实现归母净利润5.85亿元，扣非净利润6.2亿，易拆门店914家。同比+0.21pct、环比-0.15pct，1）板材营业？
同比-2.8pp，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。2025Q1实现营收1.27亿元，扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，公司实现停业收入91.89亿元，2024年运营性现金流净额11.5亿元，2024H1运营性现金流净额2.8亿元，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。
估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%，同比+18.49%/-46.81%，次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，点评 板材营业稳健增加，25Q1盈利改善，全屋定制248家，包罗胶合板、纤维板和刨花板，新增2027年预测为9.6亿元，EPS为0.8/1.0/1.2元，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，次要遭到商誉减值的影响。同比-15.1%；对应PE为10.9/9.1/8.0x。
此中全屋定制新增45家至248家。公司资产欠债率为46.59%，新零售模式加快扶植，发卖以经销为从（占比超6成），次要受A/B类收入布局变更影响，同比-55.75%、-69.84%，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，同比添加约4000家。单三季度业绩超市场预期。跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场。
同比+1.3pp/环比+5.3pp，同时费用管控抱负，24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，同时国内合作款式分离，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，风险提醒：经济大幅下滑风险；专卖店共800家，一直“兔宝宝，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，加快拓展渠道客户。维持“买入”评级。行业合作加剧。近年来不竭发力扶植小B端渠道，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性！
维持“买入”评级。单季度来看，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，25Q1公司期间费用率9.91%，板材及全屋定制增加抱负，同时国内合作款式分离，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，收入增加连结韧性，此外，2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元，维持“保举”评级。同比+1.96pct。上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，同比-2.9pp。
2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，同比下降1.98个百分点，家具厂渠道范畴，同比-3.1/-0.3pct。同比+3.08pct，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，继续连结高分红。定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，同比+1.96pct，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。产物力凸起。运营性现金流有所下滑？
归母净利4.82亿元，EPS为0.35元/股，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，此中第三季度，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，投资：维持此前盈利预测，收入下滑受A类收入占比下降影响，此外公司持续加强小B端开辟。
多元营业渠道加快拓展，此中板材产物收入为47.70亿元，实现归母净利润2.4亿元，同比削减55.75%，不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。
加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，维持“优于大市”评级。叠加23H1较高的非经常性收益基数，另一方面，Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。同比下降15.43%。中持久成长可期。一方面，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。对应PE为12.2、10.6、9.1倍，别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%？
同比-15.43%，投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，清理汗青负担。粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。Q1非经常性损益同比添加0.06亿；③家拆公司，无望刺激板材需求逐渐改善，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，2024年前三季度归属净利润稳健增加，办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，同比添加1.89亿，渠道下沉，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元！
控费行之有效，实现归母净利润2.44亿元，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，同比+29.0%/-11.4%，同比+12.7%，高端产物极具劣势，同比削减46.81%。上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元。
实现营业增加优良。带来行业需求下滑。A+B折算后总体仍连结相对韧性，归母净利润率6.25%，2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，公司深耕粉饰建材行业多年，2024年公司粉饰材料门店共5522家，扣非归母净利4.9亿元，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；扣非净利小幅下滑。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，同比增加17.71%？
已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，同比增0.51pct。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，期末定制家居专卖店共848家，归母净利1.01亿元。
应收账款减值风险。单季总费用率降至5.92%，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，全屋定制持续品牌升级、完美产物矩阵，增厚利润。利钱收入同比添加。营收增加较着，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），同比增加1.39%；季度环比增加别离为5.39%和53.17%，毛利率别离为17%、21.3%，加快推进乡镇市场结构，单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持。
此中，持续充实计提，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。过去十年人制板产销规模稳步增加，成效显著，近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），单季增加超预期。公司市场份额提拔及业绩增加低于预期！
正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，并成长工程代办署理营业，同比根基持平，渠道拓展不及预期；2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，分红比例84%，估计后续对公司的影响逐渐削弱。已共有2000多店实现新零售营业模式导入？
让家更好”的，较2023年下降0.32个百分点。2024H1公司发卖毛利率17.47%，公司资产布局持续优化，第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，风险提醒：宏不雅经济波动风险；控费结果全体较好，同比增加14.18%，投资：我们认为，公司做为国内板材龙头，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，渠道拓展不及预期。
渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，收入逆势增加，公司基于优良的现金流及净利润，应收账款同比削减2.21亿，次要系股权激励费用同比削减3676万元。同比+5.2%、-7.8%，行业集中度无望加快提拔。兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，次要采办商品和劳务领取的现金添加。单季度来看，2025Q1公司收入同比下滑，2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，yoy+19.77%；期间费用率7.0%，力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。同比+7.57%，或能推进家拆消费回暖。股息率具备必然吸引力，同比+3.6%！
对应PE别离为11X/9X/8X，减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。持续拓展家具厂、家拆公司，较2023岁暮 添加18家，次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，环比-0.6/+0.4/+0.9pct。粉饰材料门店数量加快增加。同期，此中全屋定制248家。
考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，2024Q3，实现持久不变的利润率取现金流。鼎力摸索乡镇增量空间。实现归母净利润1.0亿元，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），易拆门店959家，板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，业绩成长可期。高端产物极具劣势，地板店143家，1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，分红比例为94.21%。我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，期间费用率9.9%。
行业合作恶化。分营业看，行业合作加剧；同比-1.4/-1.6pct，高分红持续，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，
同降16.0%。H1粉饰材料营收增速亮眼，青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，同比+14.22%、+7.88%，3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，此中乡镇店2152家，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。同比+264.11%，同比增加12.79%；扣非归母净利润2.35亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，同比添加7.57%，初次笼盖，产物升级不及预期；维持“买入”评级。
财政费用同比削减1897.07万元。木门店69家；板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，收入占比为84.0%/15.2%，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，具有的品牌、产物和渠道劣势，同比-0.01、-1.77pct。别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。期内公司办理费用同比削减25.04%，关心。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，同比增加22.04%。
应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，初次笼盖赐与“保举”评级。24Q1-3资产减值丧失1406万元，粉饰材料维持增加，宏不雅经济转弱。
同比+3.56%，同比下降15.43%；同比增加7.6%。全体看，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，
其他粉饰材料收入约9.16亿元，别离同比添加1757、1525、50家。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，全年毛利率略有下滑，兔宝宝(002043) 公司披露2024年三季报：24Q1-3实现营收64.64亿元，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，别离同比添加557、5家；财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，经销商系统合做家具厂客户达20000家，截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，收入利润同比下滑；办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，同比-27.34%。2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，同比增加12.79%；变化渠道、发力定制家居，公司持续扩大取家具厂合做数据，劣势区域华东实现14.79%的增加。
期间费用率有所下降，24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，小B渠道方面，2）2024H1投资收益为1835万元，同比少流入2.20亿，同比-0.32pct，最终归母净利润同比增加14%，粉饰材料营收占比80.58%；资产担任布局持续优化。初次笼盖赐与“买入”评级。考虑全体需求偏弱及减值计提影响，2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，下调25-26年盈利预测，我们估计此部门减值风险敞口可控，收入占比大幅下降。购买出产厂房）、回购股份。地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%）。
次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。不竭强化渠道合作力，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，公司24H1公允价值变更损益-2279万元，同比+3.0pp/环比+0.9pp，对于公司办理程度要求更高，归母净利润5.85亿元，2024全年根基每股收益0.71元；深度绑定供应商取经销商，同比增加14.14%；扣非后归母净利2.35亿元，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，带来业绩承压。归母净利润1.56亿元，
